| 美股评论：大崩盘随时可能再来 2012年10月19日 22:19 新浪财经微博
导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，类似二十五年前的大崩盘其实根本是无法避免的，投资者不应该将希望寄托在监管机构设立的预防机制上，而是应该在投资组合的层面就做好准备。 以下即赫伯特的评论文章全文： 各位，请做好准备，因为我们将要迎接一场完全可以和1987年10月相提并论的崩盘了。 这当然是一种令人不寒而栗的前景，因为如果以当初那自由落体般的跌幅施于今日，就意味着道琼斯工业平均指数将在一个交易日内下跌3000点以上。 如果有人说，我们现在已经进行了市场监管改革，建立了电路断路器一样的机制，是可以防止这种局面发生的，那我只能说，这是自我感觉过度良好，或者是自欺欺人。 有一份关于市场崩盘频率的学院派研究报告为我们揭示了令人清醒的事实。我们本周迎来了1987年10月19日崩盘的二十五周年纪念日，该如何纪念那场道指暴跌22.6%的变故？深入认识崩盘或许是很好的选择。 这一报告题为《股市活动大规模波动理论》，是十年之前，由纽约州大学金融学教授加贝克斯(Xavier Gabaix)和波士顿大学聚合物研究中心的三位科学家斯坦利(H. Eugene Stanley)、高比克里施南(Parameswaran Gopikrishnan)、普雷洛(Vasiliki Plerou)共同进行的。 加贝克斯教授本周早些时候接受了电话采访，他介绍说，在经过了大量追踪研究之后，他们的结论是，最初的发现并没有改变，而且还被大大强化了。 无法止损 几位研究者开发出了一个非常复杂的数学公式，以此来预测股市在一个交易日当中大规模波动情况的发生频率。尽管他们相信自己的公式拥有坚实的理论基础，但关键还是实证。他们发现，不但美国股市过去一个世纪的历史是符合公式的，海外股市也是如此。 比如说，公式推导出：一个单一交易日下跌幅度至少20%的情况，长期而言是每一百零四年出现一次，但是在这一百零四年当中，每一天都可能出现。这也正说明，为什么我们必须做好相应的准备，因为我们并不知道事情到底会在何时发生。 如果各种不同量级的崩盘频率是可以预测的，那么，大规模的下跌是否就可以阻止呢？ 加贝克斯教授的回答是否定的。对于投资而言，崩盘是不可避免的存在，因为每一个市场，在某种程度上说来，其实都是由那些最大的投资者所把握着的。当这些大投资者一齐想要放弃股票的时候——这样的情况当然是偶尔会发生的——他们总能够找到方法来避开那些像是断路器的下跌预防机制。 加贝克斯教授给我们的建议是，无论是散户投资者还是银行或者共同基金这样的大机构投资者，大家都应该做好相应的准备，只有这样，我们才不会再度因为1987年那样可怕的场景受到过大的损害。 遗憾的是，正如加贝克斯教授补充指出的，对于大多数投资者而言，这是说起来容易做起来难。只要市场不崩盘，我们所做的那些准备长期说来，就只能拖累投资组合的整体表现。在很长时间没有遇到大崩盘之后，我们就会感到压倒性的压力，让我们放弃准备的手段，去追逐短期利润。 那么，最后的结论呢？监管当局想要找到方法来避免市场一天中大规模下跌情况的发生，其实无异于堂吉诃德向着风车宣战。更要命的是，他们所采取的措施，只能使得半懂不懂的投资者感到安心，满足于这种其实根本靠不住的安全感。 所以，请大家再听我说一遍：又一次1987年那样的崩盘是随时都可能发生的。(子衿) | 
发表于 2012-10-21 19:13
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