FT中文网投资与财富管理编辑 冯涛
为期两天的美联储货币政策会议结束后，过去一年全球市场热盼的QE3终于画上圆满句号---QE3如约而至。
美联储宣布将于本月起以每月400亿美元的规模逐月购买MBS，并将一直延续该购买计划直至就业市场得到明显恢复。同时，会议决定将超低的联邦基金利率仍然维持在目前的水平直至2015年中期。受此消息提振，昨夜美股股市大幅收高，道指与标普500指数均创2007年末以来最高收盘点数，纳指创多年最高收盘点数。
QE3提了这么久，为什么到现在才见真面目？笔者认为有以下原因：即当前美国经济已经很接近联储的底线了。启动QE3，目的就是为了拉动低迷的经济，创造更多就业。
去年6月QE2宣告结束之后的几个季度当中，美国GDP年化增长率平均值为2.3%，仍还勉强令人满意。尤其是去年四季度，增长率达到4.1%。进入今年之后，首先是劳动力市场频繁发出良好信号，就业人数至少1季度增长是很强劲的，失业率下降也比较明显。众所周知，联储两大政策目标之一就是稳定就业，尽管市场推出QE3呼声较高，但是劳动力市场的改善很大程度上拖延的QE3推出的时间。
直到最近，形势又有变化。主要的问题仍表现在劳动力市场上。失业率经历了年初下行之后，5月起又开始上升，至今趋势不改。刚公布的8月美国非农部门就业数据大幅低于市场预期，直接进入很低迷的区间。不仅如此，美国劳工部还将此前几个月已然不佳的就业数字向下调整，使得就业市场形势更有些惨不忍睹。整体经济的低迷无疑是背后深层次的原因。零售数据连续呈现萎靡，投资也遇到麻烦。受困于国内外需求的低迷，美国制造业一直不佳。从最新公布的PMI数据来看，制造业的下行还没有触底。即便是有企稳迹象的房地产，拉动作用也没有体现。事实上，7月建筑开支还出现了下滑，令市场失望。
国际方面，尽管欧洲央行推出OMT计划，但是欧债危机仍未完结，还可能继续发酵，日本经济一直半死不活，中国、巴西等新兴经济体也迟迟不能企稳反弹。因此美国只能更多依靠自己。当前情况，虽然不能够与金融海啸最严重期间相比，但更像是QE2推出前面临的乏力。2010年4月份开始，美国大踏步的复苏步伐开始放缓。GDP增长当时虽然仍保持了几个季度2%以上的幅度，但失业率下降已经很缓慢了，甚至也在7、8月份出现了反弹。这与当前形势几乎如出一辙。
另外，小布什政府时期推出的减税政策将于年底到期，同时规模高达1.2万亿美元的政府开支自动削减计划将于明年启动。这两者可能给美国带来的大规模财政紧缩被称为“财政悬崖”。国会预算办公室已警告说，“财政悬崖”可能拖累美国经济明年重陷衰退。
在暗淡的经济前景下，伯南克终于“力排众议”开启了QE3大门，那么QE3的推出对于A股以及全球资本市场将产生怎样的影响呢？
从全球资本市场看，QE3的推出无疑对美股市场形成重大利好，会带动一波上涨，大宗商品、贵金属等会有一波利好行情。但是由于市场对QE3的预期已经存在一段时间，含金量有所减弱，因此QE3推出后的效力如何还有待观察。
而对A股市场而言，QE3不仅利于创造全球货币宽松局面，同时为资本市场注入资金，有助于推升资产价格。不过，大宗商品价格上涨，将加大中国输入性通胀的压力，压缩国内降息、降准空间，对于A股市场的影响具有较大的不确定性。从今日大盘走势就可见一斑，受外围市场大涨的提振，A股一度高开，随后震荡走低，尽管随后回升，但是多方上涨略显犹豫。
总的来说，QE3这只“靴子”落地后，外围市场的走好对A股市场带来一定的正面效应，尤其在美联储推出QE3、国内稳增长基调强化的情况下，对于A股市场信心的提振有极大地帮助，当前反弹有望延续，不过，A股后市难以出现反转。
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发表于 2012-9-16 23:52
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