[讨论] AAPL - 苹果 (从期权开仓量判断苹果反弹高度)

Nage

原文标题： : 从期权开仓量判断苹果反弹高度
童红学，特许金融分析师(CFA)
http://finance.sina.com.cn/stock ... /180513723116.shtml

简评 :  洒家不太认同他的部分内容。需要动态地看max pain...
call 和 put 同时看，大庄们有时也角力...2012年11月16日

　　苹果公司永远都是市场关注的焦点。9月21日，该公司股价创出历史新高$705，市值超过6600亿。就在市场人士为其股价是否高估争论不休的时候，其股价开始一路走低，直到今天早盘创出本轮回调新低$505, 跌幅高达28%，远超同期大盘调整幅度。当市场信心濒临崩溃之际，逢低买盘强力介入，AAPL股价强劲回升，成交量同步大幅增加。尽管收盘仅微涨$2，但是长长的下影线、巨大的成交量以及股价强势站上前期低点收盘价均显示这是一个典型的单日反转形态，后市超跌反弹行情可期。

(图一)苹果(AAPL)股价日线图 2012年11月16日　　利用大多数投资者都熟悉的技术分析方法，我们可以找出苹果股价的每一个阻力位置，从而确定其可能的反弹高度，对此笔者就不再详述。 由于国内尚未开放期权交易，很多投资者还不太熟悉期权市场与股票市场的联动关系，本文将以苹果为例重点介绍如何通过期权开仓量判断股价走势。

　　从9月初开始，AAPL期权成交量持续异常引起了笔者的关注。对比多个月份的合约后，笔者发现2013年1月19日到期的合约成交量最为异常。

　　下图是苹果(AAPL)股票2013年1月19日到期的看涨期权合约列表：该月份多个行权价的合约均以惊人的巨量成交，尤以$600以上价位合约最为集中。其中行权价为$600的合约存量超过60000张，$650和$655两个相邻价位的合约总数超过134000张，$700和$705两个价位的合约总数超过136000张。仅这五个价位一个月份的合约总量就超过了33万张！(注：以每张合约对应100股计算，这些合约对应股数为3300万！)

　　如果你对这些数量还没有直观概念的话，我们可以直接用美元值来估算一下这些合约对应的价值：$600合约在AAPL股价最高$705时的成交价格为$113，六万张合约对应600万股，如果以此价格计算的话总价值将超过6亿！(注：并非每份合约都以最高价成交，实际值应该远低于计算值。)如果汇总$600以上所有行权价合约的价值，其总数应以数十亿计！记住，这仅仅是一个月份的合约而已。

(图二)苹果(AAPL)股票2013年1月19日看涨期权合约　　这些成交量对我们判断AAPL的股价走势有什么启示呢？我们知道，期权市场的参与者通常是大型基金和一些高端投资者。但是即使对于高端个体投资者而言，这种数量级的开仓量也是惊人的。也就是说，我们从这些巨量成交的背后看到的应该是大型基金的影子！

　　常规的投资理念是：看好股票的后期走势，买入看涨期权。但是苹果股价大幅走低的事实提示我们：主力机构不可能集体误判行情而买入数量如此庞大的看涨期权！相反，他们在苹果股价到达高位时集体卖出看涨期权，目的既可能是期望从股价下跌中获利，也可能是为了保护他们实际拥有的股票仓位。简单的说：这些先知先觉的机构在苹果股价突破$700前后就开始布局看跌该股！如果明年1月19日这些合约到期时苹果股价低于$600，那么所有行权价超过该价位的合约就统统变成废纸一张：价格归零！合约金也就变成了机构投资者们的巨额利润。

　　苹果股价大幅下跌的事实再次诠释了股市名言：大众的认知总是错误的！当街头巷尾都在议论苹果股价何时突破千元大关时，当那些以为随便什么价位买入苹果股票都能赚钱的众多散户们纷纷进场的时候，机构们早就布好了一张大网等着猎物自己钻进来。


机构成功赚取这些巨量期权合约金的前提条件是：2013年1月19日之前苹果(AAPL)股价不能超过$600！(注：之所以选择$600是因为这个区间的成交量最密集)众所周知，大型基金主宰美股，没有理由认为他们会集体失策。根据以上通俗的分析，我们可以得出结论：苹果(AAPL)股价的任何反弹在2013年1月19日之前都不会超过$600是大概率事件。如果牛市行情能再次继续的话，也应该是一季报公布以后的事情。

　　以上信息仅作投资交流之用，不构成投资建议。投资者应自行考证并对投资行为负责。更多实时股市评论，欢迎访问新浪微博：@船老大美股日志

　　作者简介：童红学先生为特许金融分析师(CFA)，职业美股投资人，Beacon Asset Management LLP基金经理，多年美股、债券、期权和商品投资经验，擅长企业基本面分析和股票技术分析。

Nage

库马， 老黄。 展展这论点

好酒

俺定的价格595

jingyushanchen

巨量能说明什么？  我买一月份巨量705Call，卖700Call， 如果一月份苹果低于600，我的交易会一文不值 ？ 是的，705 和700 的CalL都会做废，但是我亏了么？相反，我挣钱了。AAPL就算是跌倒0， 我也挣钱。只要AAPL不上700，一月

份不管AAPL是1元还是699，我挣的钱是一样多的。这张单子能看出反弹高度？

再者，我买一月60000张  600Call，然后卖134000张 650Call。 如果一月份AAPL高于600, 低于650 ， 我会亏？

这些单子的价值是总量的加全？如果大部分是Credit Spread呢？

一味只顾看交易量，而不注意当时是以Ask还是Bid价格成交，以及IV，这和管中窥豹无异。

写这篇文章的作者真是侮辱大众智慧没商量。但愿他/她只是想误导群众，千万别是自己把自己搞糊涂了。

Nage

开仓巨量能说明什么？  我买一月份巨量705Call，卖700Call， 如果一月份苹果低于600，我的交易会一文不值 ？ ...
jingyushanchen 发表于 2012-11-21 00:29

没错，你赚了premium, 但你的对家呢？
到最后还是要看实力所在。谁能控盘。

jingyushanchen

回复 5# Nage


就事论事，我是说上面的作者写的咚咚连幼儿园水平都没有。离开了IV，Ask，Bid价格谈期权，是天大的笑话。

什么对家？ 期权，期货和股票是不一样的。股票在市场上有多少流通股是固定的，你买了１００股，就对应着拥有股票的人卖了１００股给你。　但是，期权和期货是任何时候可以开仓位，没有限制的。

我不需要有对家。我卖了AAPL 600 Call，并不表示一定有个其他的人一定买了我的600 Call。 Market Maker也不需要有Call，才能卖Call。Market  Maker大部分时候是

Delta neutral 的。

aimei

我亚稀里糊涂
倩倩走了

kami2008

就是maximum pain的理论嘛，没啥稀奇，呵呵。好多网站都可以查到股票或ETF的option maximum pain。

有时候灵，有时候不灵。如果在股价离maximum pain一定范围内，在期权到期时又杀call又杀put挺常见。如果超出一定范围，大MMshort或long赚的钱比收option premium多得多，也就不在乎什么maximum pain了。

Nage

aimei

礼拜五没有空亚
今天想关了
不上不下