A股银行股何时利空出尽

何鸿燊

2010年02月03日 02:40国际金融报


昨日，招商银行[15.63 2.22%]A+H220亿双边融资计划并没有击垮疲软的银行股，其反而出现逆势反弹。便宜的估值以及汇金再度注资的传闻让银行股再现活力。业内人士称，随着上市银行再融资方案的逐步落定，利空出尽后投资者可以考虑介入

利空，靴子落地

2月2日，作为新年第一单上市银行巨量再融资的招商银行股价表现强劲。早盘一度冲高至15.88元，截至收盘，招商银行领涨银行股，收报15.63元，上涨2.22%。而招商银行H股昨日也出现了大幅上涨。

2月1日晚间，招商银行发布公告称，证监会审核通过了招行A股配股申请。根据2009年10月招行股东大会审核通过的220亿元配股方案，此次配股总融资额将不少于180亿元，不超过220亿元，配股比例为每10股配售不超过2.5股。按照公司191.19亿股总股本计算，可配股数将不超过47.8亿股，其中A股可配数量不超过39.15亿股，H股可配数量不超过8.65亿股。

“招行再融资方案对市场的影响其实在此前已经消化得差不多了。昨日的利空靴子落定也让投资者安了心。”资深股民刘晓东告诉记者，“招行的配股方案通过对招行本身有很大的好处，可以缓解资本充足率不足的压力。”

海通证券[16.57 0.12%]分析师认为，招行在实施完本次再融资方案后，其10%的资本充足率底线以及8%的核心资本充足率底线不大可能被触及。换句话说，配股完成后，招行管理层在未来3年内再次进行股权融资的需要并不强烈。

而国信证券分析师邱志承也指出，虽然不同的配股价会有不同的P/E（市盈率）和P/B（市净率）水平，但对于原有股东并没有实质的影响。如果配股价较高，那么P/B下降较多，而P/E上升很少，可原有股东增加的股数反而较少，抵消了估值方面的优点。如果配股价较低，则情形相反。因此，配股价的高低对于原有股东的价值，事实上是没有影响的。

汇金救市英雄？

然而，值得注意的是，昨日银行股的反弹除了受招商银行再融资方案落定影响外，一条关于汇金再度注资银行股的传闻也吸引了市场目光。

日前，有媒体援引一位接近汇金人士的话称，汇金正考虑以合理合规方式，动用外汇储备为银行增资。该人士表示，若不从股市或债市集资，最好方法是向老股东定向增发，而老股东的想法是，若定价相对较低，便可能考虑购买。而汇金的增资不会对数家银行同时操作，而是分步提出，可能在下半年陆续公布计划。

从历史情况来看，每当银行股深陷危机之时，市场都会将目光转向汇金公司，“为什么还不救银行股？”“为什么还不增持三大行？”这样的质疑声早在1月初便频频出现。然而，市场资深人士认为，所谓“解铃还须系铃人”。银行股今年所面临的问题是解决资本金缺口，而这主要是因为去年的大量放贷所导致的。即使汇金注资帮助银行将今年的利润留存，但如果缺乏稳健经营，明年依旧可能刹不住信贷马车，资本金缺口可能一直留存难以解决。因此，即使汇金注资也是“救急不治病”。

何日回归本色

自去年12月以来，银行股便陷入重重危机中。尽管不断有机构出具报告显示，银行股的估值已经低得很诱人了，但大笔资金出逃仍然在银行股中延续。

2月1日，银行股资金净流出达到4.1亿元。而在上周1月25日至1月28日短短4个交易日中，银行板块主力资金净流出18.36亿元。

随着银行股的不断回调，超低的估值让许多国内券商和国外投行纷纷看好。高盛在1月25日发布的报告中指出，中国各银行的合理价格成长估值非常具有吸引力，随着升息和存款准备金率上调，银行2010年预期净边际利息与盈利有上升风险，资产负债表相对强劲。国泰君安分析师伍永刚也认为，行业景气向好和相对大盘明显的估值优势是银行股价的强力支撑，预计未来银行盈利增长确定在15%至20%之间。

然而，不少私募投资人却认为银行股的低估值是“诱人的陷阱”，目前银行股并没有真正的便宜。深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄指出，“如果上市银行拨备率覆盖了关注类贷款，银行拨备率会惊人下降，但要提高这部分拨备覆盖率，银行利润会下降很快，现在的ROE会远远低于分析师的预测。”曾昭雄认为，大银行P/B在2倍以下，小银行P/B在2.5倍以下才是银行股真正显示诱人估值的时候。

無心風月

哇,很詳細,謝謝分享!

何鸿燊

http://www.sina.com.cn  2010年02月03日 03:08  汉网-武汉晚报
　　
什么是融券

　　1月8日，国务院原则上同意开设融资融券试点业务；2月1日，上海证券报报道，融资融券试点方案3月前出炉，也就是本月出炉。本报读者纷纷来电，要求对融资融券进行通俗化解读。记者就此采访了长江证券总部有关专家，今起不定期推出连续报道：《通俗解读融资融券》。

　　据长江证券融资融券部助理总经理万励昨日介绍，融资指借钱买股，融券指借股票卖出。融资融券是空手套白狼，但风险也很大。

　　什么是融资

　　正规名词解释：

　　融资买入是指投资者以保证金作抵押，融入一定的资金，来买进证券，而后在规定的时间内偿还资金。投资者融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向会员偿还融入资金。卖券还款是指投资者通过其信用证券账户申报卖券，结算时卖出证券所得资金直接划转至会员融资专用账户的一种还款方式。

　　专家通俗解读：

　　融资是借钱买股，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息。

　　具体来说，融资是如果你预期什么股票价格要上涨，你可以向证券公司借钱买股，但你要向证券公司支付利息。

　　利息高不高？比你在银行贷款要贵，但比你在典当行借高利贷便宜。

　　融资的期限是半年。银行的最新半年期贷款，利率为3.78%。到正规典当行半年期贷款，利率为15%—20%。而到证券公司“融资”，半年起利率为8%—10%，不是高利贷，也不是“低利贷”，而是“中利贷”。

　　如果你“融资”炒股赚了钱，只需要付“中利贷”就可以了。如果你判断失误，除了付“中利贷”外，“融资”亏损的钱也要自己付。

　　正规名词解释：

　　融券是指投资者融入证券卖出，以保证金作为抵押，在规定的时间内，再以证券归还。

　　专家通俗解读：

　　融券是借股票卖出，借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。

　　具体来说，如果你预期什么股票要跌价，可以在10元的价位，向证券公司借一只股票卖掉，3个月后，如果跌到5元，你再买回来。这样，你赚了每股5元的差价，但要扣除大约（以5元为基准还是10元为基准未定）10%的融券费，还要扣除交易手续费，你每股大约赚了4元到4.5元。

　　如果亏了，损失你自己认，但该扣的钱还是要扣。

　　记者 毕竟