銀根緊縮或致企業醜聞暴增

何鸿燊

[2010-03-27]


金融危機以來，令人不安的中國公司經營危機不斷浮現，並開始成為一種趨勢。醜聞集中於在香港、新加坡或倫敦上市的高增長的大陸公司。

會計師拒絕簽結審計報告後，警鐘就敲響了——大多數情況是由於誇大的銷售額和無法核實的應收賬款。或者突然披露出集團主席把他的股份抵押給一位債權人，並且不知會股東和其他債權人，然後因拖欠債務激發控制權轉換。在較少見的情況下，公司創始人會坦然承認通過做賬誇大其財務報表。

確切地說，公司經營危機對於中資上市公司來說倒不是甚麼新鮮事。現在讓人新奇的是發生的頻率。未來的趨勢很可能持續並惡化，因為接下來的數月內流動性將進一步收緊。隱瞞資金挪用和會計做假會變得更為困難，作假者將難籌足夠的現金來掩蓋他們的行徑。

科斯．伯雷利（Cos Borrelli），香港破產重組權威專家之一，一直以來密切觀察事態並明確指出：「金融危機帶來了一種美國當年西部拓荒的心態——很多這類狀況，是一場與那些陷入困境的公司創始人或集團主席的大混戰，他們企圖通過隔離他們的關鍵資產以免遭到債權人和股東的瓜分。」

儘管精確估定數量相當困難，但與中國公司重組專家的談話中帶出的一些道聽途說的證據顯示問題正變得更為糟糕。更大的公司似乎也將陷入醜聞，而他們通常有相當一部分為外資所有。

這對北京方面而言顯然是不合時宜的。全球投資者都比以往更嚮往中國資本市場，因為他們都預期中國經濟會持續增長。公司管理醜聞和欺詐案例的上升還令北京方面促進金融市場現代化的努力蒙上陰影——之前官方發布了一項雄心勃勃的計劃，力圖在2020前把上海打造成國際金融中心。

問題的核心在於，中國的破產程序並沒有為債權人和小股東提供一致的途徑，以確保在公司治理失敗後，公司的剩餘資產有所保障，並且他們的索求也得到承認和保證。而通常由哪一個政府部門來負責收拾殘局，也很不清晰。海外上市更使得這類司法問題複雜化，因為大陸的管理者很少承認或實施國外破產當局的條款。

大量的公司管理問題還未達到令國際投資者系統質疑中國公司財務報告的程度。但是這一趨勢必須被堅決阻止，也沒有任何捷徑可走，北京方面需要推行相關改革措施，制定一套一致的可信賴的破產程序。該程序必須可為國外投資者享受，並制約內部人員在大難臨頭時搶掠公司資產的能力。否則，要面對的危險就是投資者們對中國資本市場的重新考慮。

J.C.de Swaan

無心風月

是啊,太多的漏洞雖然是少數人致富的良機,卻是大環境穩定發展的隱憂啊,所以漏洞必須逐步地被填補,中國也須訂定一套可信賴的破產程序才能積極地留住目前的投資者及未來的潛在投資者啊.

無心風月

lag很大啊,竟然發送了兩次啊

fairyhg

如今的中国经济转型，应该是倒逼政治体制的问题，但是政治体制改革又是不可能的，于是，恶性死循环一遍又一遍。。。直到。。。