七成经济师担忧美国陷入通缩(图)

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明报

　　美国联储局周二踏出实施新一轮量化宽松政策（QE2）的重要一步，宣布将到期债券回笼资金再投资于国债，显示美国早前采取的「退市策略」终结，改为进一步出手支持低迷的经济。联储局的行动即时激起市场对通缩的忧虑。有分析更警告，美国正面临陷入日式通缩的威胁。

　　联储局这次最大的政策改变，是同意开始将到期的机构和按揭债券所得，再投资于较长期的国债，从而阻止央行在金融海啸经济衰退期间积累的逾2万亿美元资产负债表缩水。联储局货币政策逆转以及对经济转趋悲观，惹起了美国会步入日本式通缩时代的忧虑。《华尔街日报》调查显示，有三分之二经济师认为未来3年通缩将对经济构成更大的威胁，较4月份同类调查明显增多，当时有五成经济学家担心通缩。


　　PIMCO﹕美落药勐 日式通缩机会微

　　全球最大债券管理公司太平洋资产管理公司（PIMCO）最近发表报告称，美日经济问题根源都是债务急剧累积，国民收入却追不上债务增长，最终导致资产泡沫爆破。

　　报告同时指出，虽然美国经济危机来得较日本迅勐，职位流失更多，以及产出缺口（output gap）更大（见图），但美国在财政和货币政策上的应对行动，要比当年日本政府快得多且力度大得多，显示美国可能只是日本「失去的十年」的「快速版」，不会像日本般长期受通缩问题困扰。产出缺口是潜在产出与实际产出之差，当产出缺口过大时会造成价格下跌压力。

　　PIMCO行政总裁埃利安（Mohamed El-Erian）认为，美国通缩机会约为25％，通胀减缓（disinflation）亦有可能出现，所谓通胀减缓即通胀上升速度减慢，但又未致于出现通缩，在这种时期高息长债是较为理想的投资产品。