[基础分析] 中印復蘇力道最強勁

何鸿燊

[2009-12-30]


本報訊

2009年接近尾聲，回顧新興市場股市今年表現最強，其中又以金磚四國前景最受矚目，而就經濟體質來比較，中國和印度體質最健康。而若以今年股市反彈程度來看，俄羅斯則居冠。

台灣群益投信分析，就今年的股市表現來看，俄羅斯受惠油價反彈，表現最佳，但就經濟體質與明年度投資展望來看，中國、印度、巴西則名列前三強。

尤其名列金磚四國之首的中國，2009年第三季的GDP增長率達8.9％，居全球之冠，明年度經濟增長率更可望更上一層樓，達到兩位數的增長，若失業率與通脹威脅皆控制良好，也就是處於高成長、低通脹，溫度適中的最理想經濟環境，加上外債比重低，是全球受傷最輕、成長最快的國家。

另外，印度的經濟增長率不遜於中國，而巴西2009年人均GDP預估達7700美元，是中國人均3500美元的兩倍之多，都是看好下一波起飛的龐大內需市場。

群益華夏盛世基金經理人葉書弘表示，據摩根士丹利的估計，今年全球經濟成長有九成以上均為新興市場所貢獻，尤其中國、印度、巴西等金磚國家股市兼具天然資源與內需市場兩大優勢，65歲以下人比重逾九成，未來十幾年的消費力都將持續上揚，其中印度及巴西在金磚四國中外銷比重較低，較能抵禦外需市場的衰退而呈現自發性的穩健成長，是繼中國之後最受矚目的兩大國家。

據《工商時報》報道，匯豐金磚動力基金經理人許倍禎也相當看好中國、印度、巴西。由於中國及印度並列經濟成長速度最快的國家，主要成長動能來自於內需，基礎建設支出在所有新興國家中金額是最高的，且民間消費佔亞洲比重達三成左右，是拉動整體亞洲成長動能的領頭羊。

雖然，之前有報道基金經理人因市盈率過高而減碼印度，但許倍禎認為，就2010年展望來看，因印度第三季GDP年增率大幅彈升7.9％，為2008年第一季以來最高水準，在各經濟體中僅次於中國，與中國同為金融海嘯後復蘇力道最強勁的國家，只要企業獲利可持續提升，市盈率就不會過高。

何鸿燊

[2009-12-30]


世界四大新興經濟體正在攫取全球日益龐大的資金流，企業和基金公司愈發認同，對金磚四國——巴西、俄羅斯、印度和中國的投資是高回報且相對安全的。

本報訊

金磚四國人口佔全球人口的40%，貢獻約20%的全球生產總值(GDP)。高盛表示，最早在2032年，金磚四國的GDP全球佔比將等同於七國集團(G7)。

今年顯現出上述預估將實現的跡象：中國超越美國，佔據全球最大汽車市場寶座。另外隨著這四大新興經濟體總計25億人口的收入穩定增長，企業利潤和股市均將受其影響。

不足為奇的是，直接投資和投資組合資本相關的現金日益追捧這些地區。基金追蹤機構EPFR Global稱，2009年1-11月，投資金磚四國的股權基金吸收近200億美元。這較2007年水準增加一倍。法國巴黎銀行資產管理公司的Martial Godet表示，「金磚四國表現持續有著強勢的突出表現，且應會繼續下去，因經濟增長主要集中在這些市場。」Godet協助打理370億歐元的新興市場股市資產。

其還稱，「我們正押注具有最多人口及流動性水準良好的大型高速成長市場。」若要掌握金磚四國消費者需求商機，高盛建議投資一籃子將從金磚四國題材獲益的50隻發達市場股票，以及在可能以全球市場贏家姿態出現的50家金磚四國企業中，選擇一家投資。

據路透社報道，實際上，金磚四國的股市表現已經超越新興市場股市。摩根士丹利資本國際公司(MSCI)金磚四國股指2009年漲幅已達90%，而同期MSCI新興市場股指上漲70%。金磚四國中，中國股市漲幅居後。2000年對巴西股市的一筆投資，到目前盈利三倍，而投資新興市場股市則獲益一倍，投資全球股市卻是錄得虧蝕。

在全球股市佔比將增大

隨著明年貨幣政策開始收緊，投資者平均預計金磚四國股市2010年漲幅介於20%~25%，但在未來，作為流動性最佳的新興市場，金磚四國將在新興市場配比增加中獲益最大。

最先提出金磚四國概念的高盛分析師Jim O’Neill預計，至2050年金磚四國佔全球股市比重將接近一半，而當前佔比不足10%。其稱，更多資金流入金磚四國市場勢不可擋。