[基础分析] 熱錢席捲新興市場 股匯飆漲

何鸿燊

熱錢席捲新興市場 股匯飆漲 全球維持低利率 美元預期中長期走貶

[2010-10-16]

美國將啟動新一輪的貨幣寬鬆政策，造成近期美元急貶，不但激勵作為通脹避險的黃金價格大漲，新興國家一掃上半年的陰影，無論股匯債均展開強勁反彈。而美元中長期走貶是普遍的預期，新興市場與商品行情在弱勢美元的條件下，仍將有持續強勢的表現空間。


本報訊


全球維持低利率 美元預期中長期走貶

全球低利率的環境，造就罕見的股匯債齊漲的行情。

據統計，今年股匯債齊漲的國家包括韓國、印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、新西蘭、加拿大、墨西哥和巴西等國。

這幾個市場當中，股市漲最多的是印尼，今年以來股市大漲42.57%，其次是非律賓和泰國，股市年初以來漲幅都超過三成。

影響所及，今年東盟基金績效表現可說是大躍進。

匯市方面，升值最多的新興國家是泰國和馬來西亞，今年以來匯率都升值超過11%，菲律賓和墨西哥匯率升值幅度都有6%，也相當驚人。印尼、新西蘭、加拿大和巴西，匯率升值幅度在5%以上。

《工商時報》報道指出，回顧自1993年以來，美元共出現了三次較大波段貶值走勢，平均每次持續期間達兩年、平均貶幅約23％。

根據摩根富林明的資料，過去在美元走貶期間，新興市場表現強勁，MSCI新興市場指數平均上漲37.97％，而三大新興市場更都出現超過六成的漲幅。

至於債券則以受惠新興貨幣升值行情的新興本地債最突出，平均62.33％的漲幅，相較股市毫不遜色，至於包括油、金與有色金屬等天然資源，更因通脹的避險需求，在弱勢美元期間也都有不錯的漲勢。
JF亞洲基金經理人趙心盈表示，由於美國與日本期將啟動新一波貨幣寬鬆，在成熟國家仍會持續維持低利率、寬鬆的資金環境相當一段時間，資金流向首選將是成長性強勁的新興市場。其中上半年修正幅度最大的中國股市，後市表現對新興股市仍具牽動力。

由於景氣復蘇跡象日趨明顯，加上美元貶值，連帶提供富含天然資源的新興市場股市堅實的下檔支撐，尤其是與資源股漲跌連動性高的俄羅斯與巴西。

摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，俄羅斯為新興市場中對油價最敏感市場，加上第四季為歐洲供暖旺季，油價將有一定支撐，投資俄羅斯表現將可能更勝一般能源股投資。

至於巴西股市在巴西石油增資案通過、總統大選即將底定等不確定因素排除後，也有機會吸引外資回補，帶動股價走揚。

匯豐中華投信投資長張靜宜表示，所謂「寬鬆的貨幣市場環境」，其實就是指美國繼續印美鈔；美元多、匯率貶，結果就是導致資金從美元資產流躥而出，這些流躥出的錢，絕大部分都流入了新興市場國家以及商品市場，使得新興市場國家呈現股匯雙漲的榮景，油、金等資源商品價格也漲不停。