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[转贴] 美股评论:苹果已熟尽早采摘

2015年05月02日 02:25  新浪财经      

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  导读:MarketWatch专栏作家里弗斯(JEFF REEVES)认为,鉴于苹果(128.95, 3.80, 3.04%)表现日益受大盘情绪影响,成长速度可能难以为继,对iPhone极端依赖,以及价格已经非常充分,在当前充满变数的市场环境中,获利回吐应该是多数投资者的明智选择。

  以下即里弗斯的文章全文:

  几天前,苹果发布了又一份非常强势的财报。果粉兴奋不已,发现很多方面的线索都显示,公司还将在未来获得更大的成功,比如iPhone销售再创纪录,比如盈利同比增长40%等。

  可是,我们却根本没有看到苹果(AAPL)股价因此而大涨的一幕,这又是为什么呢?答案就在于这一科技巨头的极端庞大的规模,以及背负的同样极端高的预期。, -

  苹果股东们需要明白,坦白地说,这支股票的规模已经大到了对自己不利的程度。

  苹果变成市场本身

  你可知道,由于市值达到7500亿美元之巨,苹果在纳斯达克(5005.39, 63.97, 1.29%)综合指数当中占据了大约10%的比重?或者,在更加集中的纳斯达克[微博]100指数当中,其比重更达到了15%?这两者都是市值加权指数,因此苹果股价的上涨自然就意味着其比重的增大。

  这就意味着苹果越来越趋近于基准指标本身。

  比如,纳指4月24日收于创纪录的新高点,但实际上,那个交易日里,下跌股票的数量超过了上涨股票。可是,苹果在财报发布前那段时间的涨势让下跌者变得全无意义。

  真正疯狂的是,苹果股票这种超级影响力之前就已经被发现,而且做过相应的处理了。事实上,2011年,苹果在纳斯达克100指数当中的比重一度超过了20%,于是纳斯达克方面干脆直接将其压低了大约一半……可是,苹果股价还是持续上涨,让同样的问题在今天重现了。

  3月间,苹果还成为了道琼斯(18024.06, 183.54, 1.03%)工业平均指数的成份股。尽管道指并非市值加权指数,但不可否认的是,进入指数这一事件本身,就会让苹果进入更多机构投资者的买进名单。

  结果就是,这支超级股票的表现不仅仅再取决于自己的资产负债表,同时也取决于广泛的股市情绪,甚至后者的影响力还将超过前者。

  在市场整体情绪看涨的时候,这对于苹果的股东来说当然是好事,可以让他们获得更为巨大的回报,可是,一旦市场的风头反转过来,苹果也会受到巨大的牵累。

  正如我近期曾经在文章当中指出过的,一系列宏观层面指标都显示,美国经济和股市遇到了麻烦——比如消费者信心、住宅数据和疲软的就业增长等。

  如果你也相信波动将会变得剧烈,横跨整个大盘的盘整将对情绪造成广泛打压,那么,你就该明白,业已流入苹果的资金将开始迅速流出。

  苹果已处在临界点

  大约一两周之前,科德罗斯基(Paul Kedrosky)发布过一篇很棒的研究报告,认为谷歌(537.61, 0.27, 0.05%)(GOOG)将迎来自己的“微软(48.66, 0.02, 0.03%)时刻”,届时这支股票就将开始在荒原中原地打转,就像微软[微博]2001年之后那样。这也让我想起了2008年《哈佛商业评论》关于世界上众多大企业“失速点”问题的文章中引述的那些有趣的数据。

  这两篇文章都非常值得一读,因为它们实在是太棒了。不过,它们的结论其实非常简单:当之前飞速成长的脚步停止下来,一家公司就将损失76%的市值,营收增长一旦结束,停滞期可以长达十五年之久。

  科德罗斯基认为谷歌[微博]即将迎来这一节点,而我认为,其实苹果也一样。

  不错,苹果已经发表了他们的财测,预计公司2015财年第三财季(即当下的季度)还将实现23%至28%的营收同比增长。可是,接下来的两个财季,即结束于9月下旬的第四财季和结束于圣诞节前后的2016财年第一财季,苹果想要实现同比超越就难了——一年前的这两个财季,正是iPhone 6上市,大卖特卖的时候。

  总之,障碍只能越来越高,风险只能越来越大。

  iPhone几乎就是一切

  不要再自欺欺人地认为Apple Watch会有多大的神通了。和iPad类似,这种产品的升级周期很可能是迟缓的,出货量也不会有多么爆炸式的增长,毕竟这只是一款小众产品,未来九个月都帮不到什么实质性的忙。

  任何严肃的投资者都知道,苹果的故事几乎完全就是iPhone的故事。苹果上财季净销售额580亿美元,而其中iPhone贡献了403亿美元,近70%。这就意味着一旦iPhone停止了飞奔的步伐,留下的缺口是谁都填补不上的。

  我当然知道,宣称苹果这样一家公司快要不行了,断言他们无法开发出一种新产品,或者找到一种新方法重建与消费者的密切联系,这是非常危险的行为。可是,苹果需要克服的困难确实令人望而生畏。

  简单的计算就能说明一切:将iPhone业务单拿出来,就足以跻身全美企业营收十强,全球三十强的行列。iPhone一个产品的销售额就超过AT&T(T),超过通用汽车(35.42, 0.36, 1.03%)(GM),也超过许多国有能源巨头,如俄罗斯天然气工业股份公司(OGZPY)、科威特石油公司,以及委内瑞拉石油公司。

  iPhone确实是现象级的存在,这一点毋庸置疑。可是,苹果可还有第二种类似量级的产品?

  还有,即便是iPhone的成长,其实也不是那么容易的事情。要实现15%到20%的销售额增长,就意味着苹果必须将第一季度的746亿美元变成850亿美元到900亿美元。

  依然是简单的计算:iPhone的平均售价是687美元,要多实现100亿美元的销售额,就意味着要多卖1450万部。如此庞大的数字,谁来生产?谁来购买?

  考虑到过去曾经的麻烦,以及Apple Watch现在遇到的困难,这生产上的飞跃显然是非常艰难的任务,还不说销售的挑战恐怕更大。

  成功已体现在股价中

  我并不是说苹果要完蛋了,甚至也不是说这任务他们就完不成——尽管确实是极端困难。真正的麻烦是在于,苹果的股东们应该想一想:他们完成了这几乎不可能的任务,股价就一定会大涨吗?

  我觉得不大可能。

  相反,我更倾向于认同Pacific Crest Capital的判断,他们为苹果确定的十二个月目标价格是133美元——实质上约等于不会上涨——还警告说该股价格已经很充分,“容不得半点差池”。

  我们必须记得,在最近的涨势之后,该股的价格目前大约相当于盈利预期的18倍,2015财年销售预期的3倍以上。这听起来并没有什么泡沫的味道,但同样也没有折扣的味道。

  因此,我建议你不要再对超越表现有什么指望,相反,倒是获利回吐更为明智。

  唯一的例外,应该是那些成本基准极佳,由此获得了巨大好处的长期投资在。比如说,如果你是五年前买进的,每年你单单靠股息就能够获得大约5%的回报,而在这个低利率环境当中,你当然没有理由放弃。

  不过,如果你是近年才开始投资的,或许现在是时候至少兑现一部分利润,落袋为安了。

  诚然,成长或许还将持续一两个季度,但是,当动能终结,局面就好看不到哪里了——在2015年这个充满变数的市场中,退场早了总好过退场晚了。(子衿)


文章关键词: 苹果股价获利回吐
吃苹果消化不了就吐出来
摘苹果的时候到了!
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