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美股下滑实乃良性回调?(ZT)

4已有 5993 次阅读  2010-05-12 06:21   标签回调  实乃 
周股市大幅震荡中一个几乎被遗忘的事实是,在一年多前股市开始呈现壮观的上扬行情以来,美国股市各大平均指数收盘点位出现首次调整。

对投资者而言,关键的问题是,这标志着长期牛市中的一个正常的间歇期(时间正好处于传统的夏季淡季),还是意味着进入更令人恐慌的局势,譬如另一次熊市。

市场分析人士通常认为,市场下滑10%谓技术性调整,而20%的下滑幅度则意味着新的熊市。

United-ICAP高级技术分析师齐默尔曼(Walter Zimmermann)说,大量警示信号表明,这不应仅视为季节性下滑,而应认真考虑,这可能远非一次迟来的牛市调整。

上周出现的残酷抛售为2009年3月牛市开始以来最严重的一次,标准普尔500指数(Standard & Poor's 500)目前已自4月底的高位下滑8.7%,意味着只要再有一次抛售,幅度无需达上周五1.5%的日跌幅,即进入调整区域。

纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)上周五冲破10%的跌幅大关,目前比4月23日的高位下滑10.5%。科技股的表现与经营周期的联系比其它行业更为紧密,因而有时被视为市场其余股指的领先指标。

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)离10%跌幅的大关距离最远,目前自4月26日创下的本年度11205.03的高位下滑约7.4%。

但基本面仍有大量积极因素可能最终推动市场上扬。公司盈利及经济数据一直好于预期。因市场对欧洲主权债存在忧虑,这些数据很大程度上被忽视了。但危机一旦解决,这些数据的作用就会冒出来了:这实质上是今年初希腊债务问题初次显现时局势的一种重复。

巴克莱资本(Barclays Capital)的股票策略师纳普(Barry Knapp)上周五发布一篇报告说,一周来的各种事件可能为购入美国股票提供了一次良机,正如在2月初时一样。

欧洲主权债危机事实上可能使美联储(Federal Reserve)保持短期利率持低,从而维持市场上扬的主要动力。

此外,股市一直快速大幅上扬而几乎未有休整,理应出现的至少一次调整迟迟未至。此前道指已自2009年底部上扬达71%,标准普尔涨幅达80%,而纳指涨幅更达99%。

财富管理机构PNC Wealth Managemen的首席投资策略师斯通(Bill Stone)上周在报告中说,自2009年3月的低谷以来,市场涨幅已超过80%,而未出现过超过10%的调整,这一事实本身就应该让人警惕。

甚至在上周股市暴跌之前,基本面、技术指标乃至发展周期均显示股市面临回调风险。

5月通常是股市季节性低迷时期的开始。《股票经纪人年鉴》(Stock Trader's Almanac)指出,历史上,5月至10月间的股市回报率通常持平,而在11月至4月间通常增长逾7%。

就技术层面而言,标准普尔500指数(S&P 500)已经跌破图表分析师密切关注的部分关键长期均值,有时使进一步下跌成为一种自我应验的预言。

周四下午,在股市最严重下跌开始之前,摩根大通公司(J.P. Morgan)美国证券技术策略师克劳斯(Michael Krauss)说,股市目前正在退潮,至少中短期(几天或几周内)将呈下行趋势。

欧洲的主权债务危机从根本上提醒了人们,帮助推动市场上行和经济复苏的大量政府支出并非无穷无尽。某些时候,财政和货币政策将从支持转变成阻碍,而人们仍在怀疑经济和企业利润能否经受住这一转变。

BGC Capital公司首席策略师切基尼(Peter Cecchini)说,我感觉将出现回弹,但随着进入年中,我们将会真地感到失望。由于欧洲的危机没有真正地解决,只是得到暂时的修补,因此它还将继续影响股市。美国也有同样的问题。

如果欧洲的危机导致另一次信用危机,将可能在短期内对股市造成严重打击。目前已经出现了2007至2008年危机前出现的银行融资难之类的迹象。当时,这一问题导致投资者普遍抛售各类风险资产。

United-ICAP公司的齐默尔曼说,在最可怕的情况下,市场技术指标显示标准普尔500指数可能较当前水平再下跌20%以上。

尽管如此,部分观察人士暗示美国的大型公司或许能更好地经受住此类动荡时期。这种信任在短期内能够对大盘股指提供实际的支持。

Alpine封闭式基金的谢克诺夫斯基(Kevin Shacknofsky)已经将资金从小型股转到道指和标普等股指青睐的大盘股,理由是大公司应当能更好地抵御欧洲的任何不良动向。

谢克诺夫斯基说,大公司的流动性也更好,一旦Alpine不得不减仓以筹集现金,持有大公司的股票将有助于Alpine应对这种最糟糕的情况。

小型股今年一直领涨,较3月低点已上涨116%。但上周,小型股比大多数股票跌得更猛。

小型股指数罗素2000(Russell 2000)已进入调整区间,自其2010年高点下跌了12%。上周,罗素2000指数下跌8.9%,标普500下跌6.4%,道指下跌5.7%。

Mark Gongloff and Peter McKay
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